华夏基金:3000点已稳?是上车还是等待?

时间:2022-12-09 14:39:12 | 浏览:1133

3月18各大指数涨幅数据来源:Wind,截止2019.3.182019以来,A股一洗去年的阴霾,出现了一波普涨的“旺春行情”。截至2019年3月18日,上证综指从年初低位2464.36点,上涨到3096点,涨幅达到24.7%。年初以来截至上

3月18各大指数涨幅

数据来源:Wind,截止2019.3.18

2019以来,A股一洗去年的阴霾,出现了一波普涨的“旺春行情”。截至2019年3月18日,上证综指从年初低位2464.36点,上涨到3096点,涨幅达到24.7%。

年初以来截至上周五,各主要板块估值水平较去年年底有较大修复。其中创业板PE从29倍升至42倍,沪深300的PE从10倍修复至12倍,仍在历史估值左侧分位25%左右。

研究机构认为,估值仍处于底部区间,但市场关注度逐步从风险偏好提升带动估值修复,转向对经济增长可持续性、企业业绩等方向。这些因素能否逐步转好,是推动本轮行情能否进一步迈上新台阶的关键因素。

A股历史上估值底、政策底、盈利底

数据来源:Wind,安信证券

安信证券认为,这轮股市上涨并非理性的躁动行情,也不是典型牛市行情,而是在极度悲观预期和极低的估值水平上展开的全面修复行情。下一阶段,因为业绩提升带来的市场更值得期盼,因为这一阶段更有机会形成慢牛格局。

上证综指历次底部PE对比

我们以发达国家资本市场为例,看看美国40年大牛市背后的推动因素是什么?

研究发现,过去40年间,美股涨幅高达25倍,年均涨幅达到8.3%,其中2%是来自于估值的提升,因为美国股市的市盈率从1979年的8倍回升到了当前的20倍。而其中来自于企业利润增长的贡献大约是每年6%,和美国的GDP名义增速大致相当。

在考虑股息率之后,美国股市过去40年的年化回报率就达到了10%左右。稳中有升的估值再加上持续增长的经济,这两者共同奠定了美股40年的大牛市。

海通证券认为,目前的A股上市公司的业绩增长在过去并不低,和GDP名义增速大致相当。如果我们同意中国经济未来只是减速而不会失速,在减税降费等各项政策的推动下,消费增速有望保持稳定增长,并带动未来10年中国GDP增速中枢保持在4-5%左右低位水平,再加上2-3%的物价增长,相当于每年7%左右的GDP名义增速,那么未来企业盈利增速也有望保持在7%左右。

如果我们投资在目前市盈率的A股市场,选择那些低估值的蓝筹股,假设未来这个便宜的估值不再下跌,如果企业盈利每年增长7%,那么就相当于股价每年上涨7%,如果再考虑上证指数的股息率在2%左右,其实就相当于每年9%左右的回报率,其实已经接近美股过去40年的平均水平。

未来A股行情由普涨进入分化阶段,对于基本面选手,这一阶段是依靠扎实研究、捡便宜、精挑细选“长牛”股的好机会。对于不善于选股的投资者,这个阶段也可以关注质地优良的沪深300指数,沪深300指数由沪深两市规模大的300只股票组成,囊括A股盈利能力最强的公司,几乎是A股市场走势的准绳。

沪深300年初以来走势

数据来源Wind,截止2019.3.18

从市值分布来看,沪深300指数聚集了A股62%的市值,有69只股票的市值规模超过了1000亿,其余主要在100亿~500 亿之间;从行业分布来看,沪深300集中在金融行业、食品饮料和医药;从基本面来看,偏大票的沪深300的盈利能力高、估值低。(数据来源Wind 截止2019.3.5)

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